（来源：领盛Optivest）大牛证券港股
基本面总结：
1． 新西兰建筑成本显露回升压力，企业破产潮揭示结构性困境建筑成本压力初显：
根据QV CostBuilder的最新数据，在截至11月底的三个月内，在主要中心城市建造标准住宅的平均成本上涨了0.5%，年涨幅为1.1%。这标志着建筑成本在经历一段持平甚至下跌时期后，开始重新面临上行压力。涨幅最显著的是结构木材（涨5.2%）、覆层系统（涨5.0%）和混凝土（涨4.5%）。
工料测量师马丁·比塞特指出，这并非价格飙升，而是“成本压力回归的早期迹象”。木材作为主要建材，其价格上涨对整体成本影响最大。此外，拟议中的《建筑法》修改，如强制购买职业责任保险，可能在未来增加合规成本并转嫁给消费者。
企业破产突显“冰火两重天”，与经济前瞻指标的积极信号形成鲜明对比的是，企业困境仍在持续。BWA Insolvency报告显示，今年第三季度共有777家企业破产，环比增长5%。
负责人布莱恩·威廉姆斯形容这是一场“上下半场截然不同的比赛”：上半场是股价、房地产和建筑许可等领域的复苏信号，下半场则是大量企业被成本通胀、信贷紧缩和债务压垮。他指出，债权人态度日趋强硬，加速淘汰无法生存的企业，这一过程被视为“健康的毁灭”。尽管建筑业破产数量（192家）仍居各行业之首，但考虑到其经济体量，其失败率相对较低。
更值得警惕的是，运输与配送、制造业等行业的破产数量增幅最大，这些行业正遭受成本上升和需求疲软的结构性挤压。
此外，新西兰地方政府税率上限提案引信用评级担忧。新西兰中央政府近日推进一项关键政策，提议对地方议会征收的税率设定年度涨幅上限，目标区间为人均2%至4%。该提案已进入公众咨询阶段，若立法通过，将于2027年正式生效。
然而，此政策引发了国际信用评级机构标普全球评级的严重关切，认为其可能对新西兰地方政府的财政稳定与信用评级构成负面影响。
标普指出，新西兰各地方议会目前债务负担沉重，税收支持债务总额平均占营业收入的197%。限制税率增长能力将削弱地方议会通过增加收入来偿还债务和进行关键投资的关键财政工具。报告警告，若缺乏相应的支出削减措施，此政策将对整个地方政府的信用评级产生“负面影响”，并可能迫使部分议会为推进大型基建项目而承担更多债务。
对此，地方政府与中央的立场分歧显现。地方政府部长西蒙·沃茨强调，此举旨在要求地方议会“量入为出”，提升透明度和责任感。总理克里斯托弗·卢克森亦表示，地方政府需像中央政府和家庭一样，在预算内做出更艰难的选择。
然而，多个主要地方议会领袖对此提出批评。奥克兰市长韦恩·布朗认为中央政府不应过度干预地方投资决策；惠灵顿市长安德鲁·利特尔则担忧长远将导致市政资产恶化。大惠灵顿地区议会主席达兰·庞特指出，税率上限将直接限制其借贷与投资于防洪、交通等关键基础设施的能力，并可能推高融资成本。
2． 美国上周初请失业金人数创三年新低，裁员潮降温安抚市场情绪：
尽管近期裁员声浪此起彼伏，但最新数据却令人意外。上周美国初请失业金人数降至三年多来的最低点，或表明雇主们仍在努力留住员工。
上周美国初请失业金人数降至三年多来的最低水平，这表明尽管近期出现了一波裁员公告，但雇主们在很大程度上仍在留住员工。
在截至11月29日的一周（包括感恩节）内，初请失业金人数减少了2.7万人，降至19.1万人。值得注意的是，每周的失业金数据在假期前后可能会出现特别大的波动。该数字低于市场预期的22万人。
根据劳工部周四发布的数据，有助于平滑波动的新申请人数四周移动平均值上周降至21.475万人。这是自1月份以来的最低水平。
近几个月来，许多雇主大幅缩减了招聘，包括惠普和联邦快递在内的一些大公司已经宣布了裁员。即便如此，周四的数据表明实际裁员仍然有限，有助于缓解对劳动力市场迅速恶化的担忧。
虽然在截至11月22日的一周内，续请失业金人数（衡量领取福利人数的指标）回落至194万人，但仍接近自2021年以来的最高水平。这种低招聘、低解雇；的就业市场虽然抑制了初次申请失业救济的人数，但也限制了失业的美国人找到新工作的能力。
根据ADP研究所周三发布的数据，11月美国公司削减的就业岗位数量是两年多来最多的，主要受小企业驱动。该报告连同每周的申请失业金数据，将为美联储官员在下周决定是否连续第三次降息提供参考。
周四公布的另一份数据显示，美国公司宣布的裁员人数在上个月激增后，于11月有所回落，但仍为三年来历年11月的最高水平。
美联储决策者在下周开会时还无法拿到11月非农就业报告。该报告原定于12月5日发布，但由于创纪录的政府停摆而被推迟至12月16日，10月的就业数据将随之一同发布。Revelio Labs的数据显示，美国11月非农就业岗位预计减少9000个，10月的数据从减少9100个修正为减少15500个。
在未经季节性因素调整之前，上周的初请失业金人数也有所下降。加利福尼亚州占了申请总数下降的近一半，其次是得克萨斯州和纽约州。
3． 美国挑战者企业11月裁员7.1万人，同比增速放缓至24%，但仍为2022年以来同期最高水平：
美国企业的裁员计划在11月出现大幅回落，但招聘意向持续低迷，突显企业在关税政策和需求放缓的不确定经济环境中陷入观望。这一“不裁不招“的劳动力市场状态正成为政策制定者和经济学家关注的焦点。
全球职业介绍公司Challenger， Gray & Christmas周四公布的数据显示，美国雇主11月计划裁员人数环比骤降53%至71321人，仍为2022年以来同期最高水平。
该公司首席营收官Andy Challenger表示：“上月裁员计划有所下降，这无疑是一个积极信号。但需要指出的是，自2008年以来，11月裁员数仅在2022年和2008年两次超过7万人。“
尽管单月数据改善，但今年前11个月统计的计划裁员总数已达约117.1万人，同比激增54%。这是自2020年疫情期间以来的最高年度裁员水平，也是1993年以来第六次年度裁员突破110万人。
与之形成鲜明对比的是，今年前11个月计划招聘人数仅为497151人，创下自2010年以来的最低年度水平，同比下降35%。这种裁员计划增加但失业救济申请未同步上升的现象，使劳动力市场进入停滞状态。
经济学家将这一局面归因于多重因素，移民减少导致劳动力供给收缩、人工智能侵蚀就业需求、以及特朗普贸易政策制造的不确定性削弱了企业尤其是小企业的招聘能力。
电信和科技行业引领11月裁员。电信行业11月宣布裁员15139人，主要源于Verizon的裁员计划，这是自2020年4月以来该行业单月最高裁员数。今年迄今，该行业已宣布裁员38035人，较去年同期的10331人增长268%。
科技行业继续在私营部门裁员中占据主导地位，11月宣布裁员12377人。今年累计裁员153536人，较去年同期的130，701人增长17%。
零售行业11月裁员3290人，全年裁员91954人，较去年同期的38403人激增139%。企业正在应对需求疲软、关税不确定性以及消费者偏好变化带来的压力。
食品行业，尤其是牛肉产品加工企业，11月宣布裁员6708人，今年累计裁员34165人，较去年同期增长26%。服务行业11月裁员5509人，全年裁员69089人，较去年同期增长64%。
人工智能相关裁员11月达到6280人，今年累计导致54694个职位削减，其中入门级岗位受冲击最严重。自2023年首次将AI列为裁员原因以来，该因素已导致71683人失业。
企业重组在11月成为主要裁员原因大牛证券港股，涉及20217人，全年因重组裁员总数达到128255人。门店、部门或业务单位关闭11月导致17140人失业，全年累计影响178531个职位。
DOGE的影响成为2025年最主要的裁员原因，共导致293753个职位削减，这一数字包括联邦政府雇员及其承包商的直接减员。此外，联邦资金削减对私营和非营利机构造成的连锁影响导致额外20976人失业。
政府部门今年累计宣布裁员308091人，成为所有行业中裁员最多的领域，较去年同期的38161人大幅增长。
非营利组织受政府资金削减、成本上升和捐赠趋势走弱的多重打击，今年已宣布裁员28696人，较去年同期的5640人激增409%。
市场和经济状况在11月导致15755人失业，全年因这一原因裁员的总数达到245086人。关税问题11月造成2061人失业，全年累计影响7908个职位。
Andy Challenger指出，自2008年金融危机以来，企业已改变年末宣布裁员的传统做法。
“过去的趋势是在年末宣布裁员计划，以配合大多数公司的财年结束时间。但在大衰退之后，这种做法变得不受欢迎，最佳实践要求裁员计划安排在节假日以外的时间。“
与裁员激增形成鲜明对比的是，美国企业今年的招聘计划大幅萎缩。截至11月，企业共宣布招聘497151人，较去年同期的761954人下降35%，创下2010年以来的最低年度水平。这一数字与117.1万的计划裁员形成巨大反差，显示企业扩张意愿严重不足。
值得注意的是，尽管计划裁员大幅增加，但首次申请州失业救济金的人数并未相应激增，使劳动力市场呈现政策制定者和经济学家所说的“不裁不招“状态。
季节性招聘计划尤为疲弱，今年仅宣布372520个季节性岗位，是2012年开始追踪该数据以来的最低水平。11月未发现任何新的季节性招聘计划。
Andy Challenger表示：“黑色星期五和感恩节周末消费支出的增加可能会在12月假期前带来一些招聘。但尚不清楚这些职位是否会持续到新年。“
12月5日周五，新西兰在基本面上暂无重要数据和事件公布。值得关注的是，美国将于今日北京时间晚上23点同时发布的PCE消费者个人支出价格指数，以及密歇根大学消费者信心与通胀预期调查报告。
经济资讯
近期数据显示，新西兰经济面临来自房地产市场停滞与政府财政状况弱于预期的双重压力。
全国房价持平，但高端市场出现疲软：根据房地产数据公司CoreLogic的房价指数，11月新西兰全国住宅价值中位数与10月持平，为806，561纽币，但较去年同期下降0.73%。市场呈现整体停滞、局部分化的特点。
值得关注的是，两个高端市场出现回调：1．奥克兰：房价最为疲软，当月微跌0.24%，年内跌幅达2.20%。除怀塔克雷区外，该市大部分地区房价均出现下跌。2．皇后镇湖区：作为全国房价最高的地区（中位价超156万纽币），其房价在11月下跌了0.61%，同比亦下跌0.79%。CoreLogic首席经济学家Kelvin Davidson指出，房地产市场在9、10月显现初步复苏迹象后，11月再次略有回落，反映出家庭与企业持续的谨慎态度。
政府财政赤字超出预期：另一方面，新西兰财政部数据显示，在本财年前四个月（截至10月底），政府核心税收收入为395亿纽币，较预期低6亿纽币，主要因企业税与部分个人税收弱于预期。
尽管总支出485亿纽币仅比预期高出约2亿纽币（其中交通项目超支显著），但由于收入下降更快，不包括ACC的运营余额赤字达到49亿纽币，比5月预算预测高出约7亿纽币。唯一亮点是政府净债务占GDP比重为42.8%，略低于预期。
政治资讯
新西兰政府拟立法禁止支付附加费，商界呼吁设定上限
政策核心与争议：商业和消费者事务部长斯科特·辛普森表示，政府将于年底推出《零售支付系统（禁止附加费）修正案》，旨在为顾客提供“更好的结账体验”，并使新西兰与已实施类似禁令的国家保持一致。该禁令将适用于店内通过EFTPOS、Visa和万事达卡进行的支付。
然而，该提案自公布以来便存在争议。新西兰零售协会和奥克兰商会等商业游说团体一致反对全面禁令，认为这会将支付成本隐藏于商品价格中，最终由所有消费者承担。他们建议政府效仿澳大利亚的审查方向，改为设定附加费上限（如借记卡0.5%，信用卡1%），认为这是更透明、更折中的方案。
部长回应与未来可能：辛普森虽称商界建议“有趣”，但坚持推进现有法案。他同时指出，由于线上交易欺诈风险更高、成本不同，当前禁令暂不涵盖线上支付，但未来若有必要可扩展适用。
立法背景与预期：此举基于新西兰商业委员会早前关于降低银行卡“交换费”的决定（该决定已于12月1日生效）。政府认为，禁止附加费能确保企业将因此节省的成本让利给消费者。法案预计今年底提交，最快可能于2026年5月生效。
金融资讯
新西兰基准股指S&P/NZX 50周四下跌0.5%，收于13，516点，此前该指数已连续两个交易日上涨，几乎所有板块均对下跌做出贡献。新西兰股市未能跟随华尔街的涨势，美国股市因市场预期美联储可能在下周降息而上涨，此前公布的就业数据弱于预期。权重股是拖累该指数的主要因素，包括Fisher & Paykel（-0.5%）、Meridian Energy（-1.2%）、奥克兰国际机场（-0.9%）、Infratil（-1.8%）、a2 Milk（-0.65%）、Mainfreight（-0.45%）、Ebos Group（-1.6%）和Spark NZ（-0.9%）。相比之下，Fletcher Building股价上涨2%，此前麦格理将这家建筑产品公司的目标股价上调8.8%至1.73新西兰元。
地缘战事
12月4日，地缘政治局势在多处呈现紧张与冲突升级态势。
在乌克兰战场，俄罗斯持续加强对乌能源基础设施的系统性打击。乌南部赫尔松市一座热电厂在袭击中“几乎完全被摧毁”，导致约4.05万户居民供暖中断。同时，敖德萨地区及东部顿涅茨克的能源设施也遭袭，造成数万户家庭断电。随着冬季来临，此类旨在削弱民用生活保障的袭击使乌面临严峻人道压力。
政治层面，俄罗斯总统普京在访谈中强硬表态，要求乌克兰军队撤出整个顿巴斯地区（包括顿涅茨克和卢甘斯克），否则俄方将动用武力夺取。乌克兰总统泽连斯基则明确拒绝任何割让领土的方案。与此同时，欧盟拟动用被冻结的俄罗斯资产为乌克兰筹集巨额资金的计划，遭俄方强烈警告，称将准备“最强烈的反应”。
值得注意的是，西方阵营内部在对乌政策上显现分歧。据德国《明镜周刊》报道，法国总统马克龙与德国总理默茨在与乌总统泽连斯基的通话中，均对美国主导的和平谈判方向表示怀疑。马克龙警告，美国可能在未提供明确安全保障的情况下，施压乌克兰对俄做出领土让步。
中东地区，加沙冲突呈现复杂化。以色列军方宣布在拉法地区的地下隧道中击毙约40名哈马斯武装分子。另一方面，一个受以色列支持的反哈马斯巴勒斯坦部落领导人亚瑟·阿布·沙巴布在拉法身亡。其领导的组织曾试图在当地建立替代哈马斯的行政机构，他的死亡被视为对以色列“以部落制衡哈马斯”策略的打击，凸显了加沙战后权力安排的巨大难题。
此外，黎巴嫩南部边境局势再度紧张。以色列军方对黎境内两城镇发动空袭，并警告更多地区居民撤离。此举发生在此前达成的脆弱停火协议背景下，引发对以黎边境冲突扩大的担忧。
技术谋攻
1． 技术总结：
本周美元指数延续走低至99一线区域，创下近三周以来新低。此次美元指数持续走弱反映出市场对美联储下周启动降息周期的坚定预期，根据CME美联储观察工具显示，当前市场对25个基点降息的定价概率已升至92%。这种鸽派定价使美元持续承压，投资者为适应更宽松的货币政策立场调整仓位，导致美元难以出现实质性反弹。与此同时，周三发布的美国ADP小非农就业数据报告意外下滑，令美元指数再度承压，从而提振纽币在周内触及0.5710低点水平后进一步攀升至0.5778价位水平，刷新10月30日以来高点。
近期新西兰房市供应增加，而价格持续下跌引发关注，新任央行行长强调聚焦抗通胀房地产市场。2025年11月，新西兰房地产市场呈现出显著的买方市场特征。根据Realestate.co.nz的数据，当月新增住宅挂牌量达12，339套，同比增长10.9%，为2021年11月以来的同期最高水平。同时，待售房屋总库存升至35，345套，同比增长4.0%，创下自2014年以来11月份的最高库存纪录。然而，在供应增加的同时，市场需求端表现谨慎，导致平均要价环比下降。全国平均要价从10月的904，212纽元降至11月的881，105纽元，环比下跌2.6%。该机构指出，当前市场“对买家完全开放”，但许多潜在购房者因经济不确定性而持观望态度，等待“完美时机”。发言人提示，这种时机可能不会出现。
新任央行行长布雷曼强调以遏制通胀为核心使命。在新任储备银行行长安娜·布雷曼上任后的首次公开露面中，她明确了未来的政策重点。在出席议会财政和支出委员会会议时，布雷曼强调，央行将始终专注于其核心使命，维持低而稳定的通货膨胀、稳定的金融体系以及安全高效的支付体系。尽管承认经济增长和就业状况会影响通胀演变，但布雷曼明确指出，货币政策的主要工具官方现金利率的核心目标是控制通胀。
她认为，高通胀尤其损害低收入家庭，长远来看也不利于就业市场的健康发展。对于财政政策与货币政策的关系，她划清了界限，指出财政政策属于政府职责范畴，央行的焦点在于通胀。
总体而言，当前新西兰经济面临局部调整。房地产市场供应充裕、要价松动，主导权向买方倾斜。与此同时，新任央行行长已明确将抗通胀作为首要政策目标，预示着货币政策在短期内可能仍将保持偏紧的基调，以稳定宏观经济环境。
美元端，美国企业的裁员计划在11月出现大幅回落，但招聘意向持续低迷，凸显企业在关税政策和需求放缓的不确定经济环境中陷入观望。这一“不裁不招“的劳动力市场状态正成为政策制定者和经济学家关注的焦点。全球职业介绍公司Challenger， Gray & Christmas周四公布的数据显示，美国雇主11月计划裁员人数环比骤降53%至71321人，仍为2022年以来同期最高水平。
该公司首席营收官Andy Challenger表示：“上月裁员计划有所下降，这无疑是一个积极信号。但需要指出的是，自2008年以来，11月裁员数仅在2022年和2008年两次超过7万人。“尽管单月数据改善，但今年前11个月统计的计划裁员总数已达约117.1万人，同比激增54%。这是自2020年疫情期间以来的最高年度裁员水平，也是1993年以来第六次年度裁员突破110万人。
与之形成鲜明对比的是，今年前11个月计划招聘人数仅为497151人，创下自2010年以来的最低年度水平，同比下降35%。这种裁员计划增加但失业救济申请未同步上升的现象，使劳动力市场进入停滞状态。经济学家将这一局面归因于多重因素，移民减少导致劳动力供给收缩、人工智能侵蚀就业需求、以及特朗普贸易政策制造的不确定性削弱了企业尤其是小企业的招聘能力。
Andy Challenger指出，自2008年金融危机以来，企业已改变年末宣布裁员的传统做法。“过去的趋势是在年末宣布裁员计划，以配合大多数公司的财年结束时间。但在大衰退之后，这种做法变得不受欢迎，最佳实践要求裁员计划安排在节假日以外的时间。“
值得注意的是，尽管计划裁员大幅增加，但首次申请州失业救济金的人数并未相应激增，使劳动力市场呈现政策制定者和经济学家所说的“不裁不招“状态。
根据劳工部周四发布的数据，有助于平滑波动的新申请人数四周移动平均值上周降至21.475万人。这是自1月份以来的最低水平。
近几个月来，许多雇主大幅缩减了招聘，包括惠普和联邦快递在内的一些大公司已经宣布了裁员。即便如此，周四的数据表明实际裁员仍然有限，有助于缓解对劳动力市场迅速恶化的担忧。与此同时，上周美国初请失业金人数降至三年多来的最低水平，这表明尽管近期出现了一波裁员公告，但雇主们在很大程度上仍在留住员工。
根据ADP研究所周三发布的数据，11月美国公司削减的就业岗位数量是两年多来最多的，主要受小企业驱动。数据显示，美国11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远逊于市场预期的增加4万个岗位。这一数据突显在美联储政策转向关键时刻，就业市场面临的压力正在加大。其中，小型企业成为裁员重灾区。员工数少于50人的小型企业合计减少12万个岗位，其中20至49人规模的企业裁员7.4万人。相比之下，50人以上的大型企业净增9万个岗位，劳动力市场呈现明显分化。
该报告连同每周的申请失业金数据，将为美联储官员在下周决定是否连续第三次降息提供参考。然而，美联储决策者在下周开会时还无法拿到11月非农就业报告。该报告原定于12月5日发布，但由于创纪录的政府停摆而被推迟至12月16日，10月的就业数据将随之一同发布。Revelio Labs的数据显示，美国11月非农就业岗位预计减少9000个，10月的数据从减少9100个修正为减少15500个。在未经季节性因素调整之前，上周的初请失业金人数也有所下降。加利福尼亚州占了申请总数下降的近一半，其次是得克萨斯州和纽约州。
技术指标显示，日图级别上，纽币整体价格走势当前位于布林带上轨附近区域展开新的多空拉锯，伴随RSI相对强弱指标进入60以上强势区间，表明当前整体价格走势维持强势格局，多头动能占据主动优势局面。同时反映量价关系同步呈现边际化多头修复效应，对汇价构成更为坚硬的短期支撑力。布林带下轨当前则位于0.5560附近区域，为纽币短期价格走势提供动态支撑。结合MACD动能指标显示柱状图与双线出现零轴上方的回测，暗示短期内多头动能复苏动力正在积累，将有望触发真实技术性，甚至趋势级别的反弹概率。然而，需要注意的是，布林带维持向下开口，表明纽币中期下行端动能仍然保持充沛，汇价偏向维持整体价格走势结构的“低位整理-再定价”窗口期。此外，50日以及100日均线系统维持空头排列，未见明显拐头向上趋势，近端曲线向下倾斜率限制纽币名义抬升概率，表明汇价周期性框架优势仍显著偏向空头一侧。若汇价可成功突破布林带上轨动态阻力区域，伴随MACD柱状图位于正值区间放量，则才将有望为纽币更为广泛的技术性反弹提供“坚实底座”，并为汇价进一步看涨预留潜在动态空间。此外，布林带中轨当前位于0.5670附近区域构成纽币短期价格走势多空力量以及强弱格局核心分化枢纽，如若纽币位于布林带上轨附近区域承压回落，并回收至布林带中轨下方，则需防范价格易受“高位回撤-下轨测试”牵引。更为值得谨慎的是，如若MACD动能指标后续再度翻空，并进入负值区间放量阶段，则将揭示纽币本轮反弹“告一段落”，趋势性下行风险也随之升温。
技术结构显示，日图级别上，纽币在本周击穿0.5700关口阻力后体现多头韧性相对充盈，同时汇价维持第6个交易日守稳于0.5700关口上方，确认短期多头稳固局面，并为价格进一步上扬测试0.5800关口提供真实技术性看涨空间。与此同时，如若纽币在后续交易日可进一步站稳至0.5800关口上方，则将有望强化市场买方筑顶看涨新共识，为汇价后续反弹测试0.5900目标区域打开新的上行空间。
风险视角层面，当前布林带中轨与价格走势结构位于0.5670一线区域构成纽币短期动态-静态支撑共振区，表明市场关注焦点将集中于该区域的防御性表现，如若该区域防线彻底失守，则将易触发价格“回撤加速-底部测试”链式边际化牵引效应，并为其汇价回落至0.5600底部区域提供潜在技术空间。与此同时，纽币在守稳0.5600关口后当前位于该区域上方维持一线支撑，为其短期阶段性底部构建以及反弹延续提供潜在依托。然而，如若纽在后续面临高位回撤并再度收市于0.5600关口下方，则将确认支撑突破信号，并明确短期空头稳固局面，易触发多头防御性仓位“止损-加速-下行延续”链式边际效应，从而导致汇价负面格局强化性上升，并在后续面临进一步下行测试0.5520目标区域的风险加剧。
综合而言，正如市场普遍预期，新西兰联储在上周三会议上决定将官方现金利率下调25个基点至2.25%。决策层持续关注中期通胀与整体经济动能演变，强调未来利率决策将取决于这些关键因素的发展。货币政策委员会本次会议讨论了两个选项：将利率维持在2.50%或降至2.25%。部分委员认为降息幅度已相当显著，另一派则强调进一步降息可提振消费者与企业信心，防范经济复苏不及预期的风险。与此同时，决策层持续关注中期通胀与整体经济动能演变，强调未来利率决策将取决于这些关键因素的发展。新西兰央行行长霍比克斯释放“鹰派”信号，表示新西兰联储预测基于现金利率维持不变至2026年，我们处于降低风险的绝佳位置，认为风险已达到平衡，今天不会公布投票结果。新西兰联储淡化货币政策宽松前瞻指引，对经济前景的预期比较乐观，兼受美元指数跌创逾一周新低，获得了强劲的上涨动能，并随即吸引部分买盘，为纽币汇价强劲反弹提供政策性支撑。然而，需要注意的是，
新西兰央行此次降息正值经济增长放缓迹象显现之际，其中包括疲软的房地产市场。因新西兰联储在经济疲软背景下被迫采取激进降息措施，市场情绪仍然处于负面区间，导致纽币周期框架结构上仍将面临深层次压力风险。与此同时，新西兰第三季度失业率攀升至5.3%，创下自2016年第四季度以来的九年高点，反映就业市场增长乏力，经济疲软抑制企业用工需求。今年以来，新西兰经济持续低迷，上半年未能实现增长。尽管下半年有望温和复苏，但移民放缓与房地产市场低迷仍构成制约。零售支出和通胀预期等数据尚未明确转好，叠加第三季度GDP大幅萎缩至-0.9%，进而对纽币形成压力，并导致纽币即将成为2025年首个抹去年初涨幅的主要发达市场货币。此外，因市场加大对美联储本月再度降息的押注。尽管美国经济仍展现韧性，但美联储官员近期的表态显著强化了进一步宽松的预期。多项经济数据即将发布，可能会影响市场对美联储降息周期的预期。利率预期的转变推动美元走弱，交易员纷纷布局，押注短期内信贷成本下降及收益率走低。美元回调反映出金融市场的谨慎情绪，投资者正评估潜在降息对整体经济环境的影响。交易员持续关注新增数据与美联储官员言论，以捕捉可能调整预期的信号。然而，如若美联储风口再度转向“鹰派”，则市场对于其降息预期的定价将被“撤回”，为美元指数回升提供底座，从而导致纽币盘口整体反馈体现为：RSI指数自30以下超卖区间回调修复并回归55-45强弱平衡区上方，提示当前技术性反弹条件以及“超卖-均值回归”情绪正在释放，但中期尝试性上行动力扩张仍将面临阻力压制，反弹持续性偏弱，量价关系偏向“量能前导型”下跌，即缩量反弹而放量下行的风险倾向仍维系高位水平。因此，近期纽币回升反映防御性仓位再平衡影子再度显现，尽管多头在当前已进入回补区间，但中期整体优势仍然明显偏向于空头一侧。技术端，短期内需关注如若纽币在短期内再度收市于0.5670区域下方，则短期技术性反弹需求将迎来负面信号，并提示需防范空头集中抛售边际效应扩张，从而导致汇价面临进一步回落测试0.5600底部区域的风险加剧。与此同时，一旦0.5600区域防线彻底告破，则纽币空头主导局面或将推动汇价后续面临进一步下行测试0.5520目标区域的风险升温。而短期整体价格走势的近端结构性阻力需继续关注0.5800一线区域，纽币若成功站稳至该区域上方，将有望激发市场多头复苏动力，为汇价通往回归测试0.5880目标区域打开新的上行空间。
2．技术指标总结：
3．短线交易策略解析：
纽币短线价格走势区间关注：
0.5770-0.5730
技术指标显示，4小时级别上，纽币短线价格走势呈现典型沿布林带上轨震荡走高形态，伴随4小时级别RSI相对强弱指标攀升至60以上强势区间，表明价格走势强劲与多头动能占据主导局面保持同频，为强化汇价进一步上行保留潜在技术空间。与此同时，布林带向上开口，MACD动能指标DIFF与DEA，以及柱状图，均由负值区间呈现零轴上方回测，并处于空头翻多后位于正值区间的放量阶段，进一步反映当前多头动能充沛，为短线看涨局面稳固提供明确积极信号。需要注意的是，RSI指数正逐步向70超买区间靠拢，提示需防范后续纽币在触及70超买区间后所存在的技术性回调风险在积累。与此同时，当前布林带中轨位于0.5745附近区域，为纽币短线价格走势多空力量以及强弱格局分化提供核心枢纽。如若纽币短线位于布林带上轨承压回收至布林带中轨下方，则价格易受“高位回撤-下轨测试”牵引，并将回调修正目标重新聚焦于布林带下轨所为其提供的0.5710动态支撑区域。
技术结构显示，4小时级别上，当前价格走势位于0.5730一线区域为纽币短线提供近端静态支撑防御区，预示纽币如若回收至该区域下方再度巩固底仓，并通过量能与动能二次共振，或将导致汇价易受“止损-再定价-下行加速”链式边际化反应牵引，为市场空头所期待估值目标进一步回落延伸测试0.5700一线区域提供动态空间。
与此同时，纽币当前价格走势与顶部结构所对应的0.5770一线构成其短线阻力区，且对应RSI指数已逐步接近70超买区间，技术传导逻辑提示纽币短线在未能成功击穿0.5770区域阻力之前，买方仍需紧惕短线所存在的技术性回调压力风险。与此同时，如若多头期望提升主动优势局面，则市场买方力量当前需位于0.5770区域上方巩固底仓，并通过量能与动能二次共振，才有望凝聚多头积极看涨动力，为汇价进一步上行测试0.5800目标区域打开潜在技术空间。
综合而言，据CME美联储观察工具显示，当前市场对25个基点降息的定价概率已升至92%。这种鸽派定价使美元持续承压，投资者为适应更宽松的货币政策立场调整仓位，导致美元难以出现实质性反弹。与此同时，关于美联储未来主席人选的讨论逐渐升温，政治因素开始渗透至货币政策预期层面，进一步加剧了市场的不确定性。当前外汇市场的核心逻辑仍围绕“货币政策分化”展开，而这一分化的方向正由过去的“美元强势、非美疲软”逐步转向“全球同步松动、利差收敛”。此外，企业债券发行节奏、海外资本流动监测数据也将成为判断美元资金供需平衡的重要参考指标。美元指数能否摆脱低位盘整状态，取决于上述因素之间的博弈结果。若美国经济下行速度快于预期，而其他经济体展现出更强韧性，则美元可能继续承压；反之，若全球避险情绪升温或美债遭遇抛售推动收益率飙升，则美元亦存在阶段性反弹的可能。纽币端，尽管纽币吸引部分买盘，但此次降息正值经济增长放缓迹象显现之际，其中包括疲软的房地产市场，高企的失业率，以及萎缩的GDP，这一风险信号若未能呈现边际化改善，则仍然限制纽币价格涨幅，并存在隐含技术性回调风险。因此，纽币当前更倾向于“上行试探，回落不深”的既有区间化阶段，而交易逻辑传导反映仍需防范纽币在短线上若失守0.5730区域防线，则汇价易受到“高位回撤-低位测试”牵引，或导致汇价面临再度回落至0.5700关口的风险加剧。然而，目前市场已完全消化新西兰央行降息25个基点的事实，并对“2.25%利率水平是本轮宽松的终点”达成新共识，宽松预期被“撤回”，收益率曲线发生“鹰派再定价”，这一过程促使纽币成为受益方，此前积累的负面交易情绪触发空头回补压力。这一情绪转向若可助力纽币位于0.5770区域上方巩固底仓，则将有望通过量能与动能共振推动二次上攻，为汇价进一步上行测试0.5800目标区域提供潜在技术空间。
纽币短线价格走势路线参考：
上升： 0.5770-0.5800
下跌： 0.5730-0.5700
合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！注⚠️:
以上建议仅供参考。
投资有风险，入市请谨慎。
领盛金融Optivest顾问
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责任编辑：郭建 大牛证券港股
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